散戶別台股 情繫定存海

散戶別台股 情繫定存海

記者許維真、陳盈羽／台北報導

荷銀證券為台股不漲把脈，在最近一篇「散戶的錢都去了哪裡」的報告裡，分析台股散戶資金的去向，結論是散戶過去一年來從台股、股票型和債券型基金撤出約450億美元，這些錢被房地產市場吸走110億美元外，散戶手中還有高達340億美元的部位，泊放在銀行的新台幣和外幣定存中，最快要明年初待市場信心恢復後便會陸續重返股市。
荷銀證券指出，目前台股呈拉鋸局勢的主要原因有二：第一是MSCI調高台股權重，所以外資今年迄今買超台股高達110億美元，第二是市場對明年科技股獲利能力的樂觀預期。

報酬率低 股債都縮水

荷銀證券最新研究報告指出，外資在過去12個月對台股的累積買超達到200億美元，但是相較於外資的捧場，散戶卻大倒台股，過去12個月的賣超高達190億美元。

股票型基金的市場也出現類似趨勢。過去18個月以來，股票型基金及平衡型基金的資產管理總值持續下滑。散戶在遠離台股的同時，本土債券型基金的市場也縮水，相較於去年的第二季的高峰，目前整個資產管理總值萎縮了三成，主因為對今年預計只有1.5%報酬率感到失望。

散戶資金從債市退出，卻未回到股市中，反而集中到銀行體系，讓過去12個月的定存資金增加10%。外幣定存也出現類似的成長，只是漲幅沒有這麼明顯。荷銀證認為，散戶的資金都還在，只是呈閒置狀態。而散戶們遲遲不肯進場有一部分係受到股市會計及交易醜聞的影響，最近的案子就是勁永，對股市是利多的是，散戶泊放在銀行體系的資金，六成六都選擇6個月的定存。

同時間台灣的房地產市場回溫，從房貸總餘額推算回去，預估過去兩年散戶投入在房地產市場的累計資金已達110億美元。

分析以上資料，荷銀證券估計散戶自台股、股票型基金及債券型基金共撤出450億美元的資金，扣除投資在房地產市場的110億美元，散戶手中還有340億美元的可用部位停在銀行中，一旦時機來臨，對市場信心也恢復的差不多時便打算進場。

到底台股還有未來數月的資金動能有多強勁？荷銀證券指出，可以從現金股利、退休金和MSCI效應等三大塊來看。首先是現金股利，今年台股發放現金股利約195億美元，而其中約有56%發放到散戶手中，估計這些現金股利將在第三季陸續流入散戶的口袋裡，規模約有110億美元。

資金動能 股息添柴火

在退休金方面，荷銀證券預估將有30%的退休基金會配置到股市中，等於12億美元，MSCI效應而匯入的外資資金已經超過市場預估的110億美元以上，資金動能已近尾聲。

荷銀證券預估，台股資金動能，與其指望外資，不如看本土投資人的動向，散戶資金還是場邊觀望，若加計政府退休金代操和散戶的錢，台股資金動能有120億美元之多。

荷銀證券建議投資人，預估散戶將在明年初歸位，所以未來兩個月先採取保守態度操作股市，外資可以在接近年底時，再加碼台股，迎接明年第一季的散戶資金動能。

現階段荷銀建議配置的防禦型個股包括遠傳、台灣大哥大、特力，並認為對台灣金融股表現將優於大盤，首選個股包括國泰金、玉山金和建華金。

【2005/08/25 經濟日報】