20061203掌握未來本益比

東森星期講義／縱橫股市－－掌握未來本益比
2006/12/03 02:08
李文興

就長期投資股票的觀點，若某一公司的稅前盈餘很高，而其股價相對不高，亦即一般所謂的本益比偏低，則未來該公司分派給股東的股息、股利，應會比定期存款好很多，則許多分析師、投資專家就會建議買進，尤其是本益比非常低的股票，更是分析師推薦的焦點，因為本益比偏低是好股票。


不過，筆者要提醒投資大眾的是，所謂的本益比，是過去的本益比，還是未來的本益比，這是關鍵點。一般投資人對上市公司的獲利情形，比如去年賺多少，上半年賺多少，上個月賺多少，只要努力收集資料，均可得到答應。但對於上市公司未來會賺多少，則投資人僅能以猜想為之，比如下個月會賺多少，下一季會賺多少，明年會賺多少，投資人猜得準的並不多。

投資人投資股票想要賺股價的差價，就是想要投資的股票，其股價會上揚，然後賣掉賺差價，但股價是否會上揚，其重大影響因素為本益比，但此一本益比並非過去的本益比，而是未來的本益比，畢竟股價反應的是未來而非過去。

公司的大股東負責公司的經營，定期召開業務會議，在業務會議中，營業員在外與客戶討論的接單氣氛，會充分表達，因而大股東對公司未來的業績，下個月、下一季會賺多少，內心已能充分掌握，所以比一般投資人在公司未來本益比分析上，佔盡優勢。投資人參與股市投資，一定要認清此點事實，否則就很難在股市投資賺錢。

一般投資人就是因為不知自己在股市的最大敵人，就是上市公司大股東，而且一直使用過去的本益比，做為投資股票的重要依據，所以在產業景氣循環的繁榮期，當時這個產業的績優股賺很多錢，股價當然很高，但突然此一績優股的股價反轉向下，跌幅很深，自以為聰明的投資人，就依該公司過去賺的錢，與此時的股價，計算本益比，發現本益比已偏低，就買進，但沒想到，股價續跌，結果就往下攤平，最後投資人的財富在半年內，遭到腰斬的命運。

其原因為產業景氣的繁榮期不可能永遠持續下去，當繁榮期的末端，上市公司的營業員與客戶討論下單時的氣氛，一定會跟以往不一樣，此一狀況會在公司的營業檢討會中，報告大股東，大股東掌握此一訊息之後，就會趁著投資人毫無警覺的情況下，大量賣出股票。

投資人千萬要記著，在產業景氣繁榮期，其績優股的本益偏低，股價還會破底，絕對不能買進，則大部份投資人已可跳過虧錢的命運。

相反的，如果投資人有耐性，在每一產業景氣循環的谷底期，觀察其績優股的股價，在谷底期，績優股的稅前盈餘不高，故股價通常很低，但若其績優股的股價突然往上竄，而且能維持竄升後的價格，經盤整後，股價再創新高，此時投資人若以公司過去的稅前盈餘，與當時股價比較，會發現本益比已偏高的情況，一般投資人就不敢買進，但筆者要提醒大家，這種本益比偏高，股價還會創新高的情況，是投資人創造財富的最佳良機。

其原因為買盤應是來自該公司大股東，為何公司大股東要在公司本益比偏高時，還要敲進股票，原來大股東於主持營業會議時，已掌握業務接單的氣氛已由冷轉熱，產業景氣即將由谷底復甦的訊息。投資人若能勇於即時買進此類股票，則在半年內，財富倍數成長，是可以預期的。

在股市中，上市大股東因掌握其公司業務接單氣氛的變化，而一般投資人則只能掌握該公司已公告的業績，這種資訊的不對稱，使一般投資人很難賺到錢。但投資人若能心領神會筆者於本篇文章所提的要領，並身體力行，則投資人成為股市贏家就不是夢想。

●東森論壇徵稿區→http://www.ettoday.com/write/
●來稿或參與討論的文章也可寄至public@ettoday.com

（作者李文興／寶來曼氏期貨副董事長）